自注册制改革以来，上市公司重组逻辑逐渐呈现出从“市场套利”向“产业调整”的过渡，其中国有上市公司重组为国企改革提供了重要的战略选择，成为集团产业调整和经济结构调整不可或缺的重要措施。
2022年，A股上市公司发起的6.832次并购重组交易，由于证券监管部门持续简政放权，需行政审批的重组交易数量仍在历史底部，共计发生50起，较注册制改革以前，重组数量下降，但是较2021年重组数量略有上升*。在2022年A股上市公司重组中，国企上市公司重组案例共28例，为上市公司重组主力军，其中按照交易对象性质的不同，有27例为与国企集团发生的关联重组**。前述27例重组中，均涉及到国企集团产业调整和经济结构调整，反映了国资产业布局、战略性重组和专业化整合持续向纵深推荐的趋势，表明了各地国资持续推进、深化国企改革的决心，呈现了经济结构调整的阶段性成果。
内部战略重组与专业化整合的意义
非上市业务证券化，盘活资产，提高国有资本整体资产证券化率
对于目前经营状况较好的上市公司，已有上市公司平台不仅是国有企业对接市场的重要触角，更是国有企业实现从“管资产”到“管资本”的重要途经。国有企业可通过将优质资产注入上市公司平台，实现非上市业务证券化，一方面，集团可以盘活相关资产，提高资产证券化率，有利于拓宽上市公司融资渠道，提高资本运作效率;另一方面，集团可以通过资本市场、监管机构、社会资本等机构进一步规范相关业务，有利于聚集相关业务资源、塑造相关业务社会价值，提高业务经营效率。
已有上市平台业务重组，激发潜能，助力上市公司提质增效
对于目前经营状况较差的上市公司，或因主营业务较为传统，导致市场估值较低的上市公司，国有企业可考虑利用国资的资源优势与上市公司进行资产置换。一方面，国资向上市公司注入优质资产后，可增厚上市公司业绩、提振上市公司市值，从而恢复上市公司在国有企业集团中的证券化平台功能;另一方面，国有企业可以考虑利用政策优势和资源配置优势，在集团层面重新规划上市公司原有业务，以时间换空间，待原有业务经营状况好转后，利用多元的资本市场工具(不限于IPO),重新对原有业务进行证券化安排。
**《A股并购市场2022年总结及2023年预判》，21世纪资本研究院联合联储证券并购研究中心
