牛市起点—A股2024年投资策略展望
·资金面——内外资共振，破局存量博弈
我们判断2024年，站在美联储降息周期和第六轮资本市场政策周期的起点，外资有望重回流入，与国内中长期资金、机构资金形成共振、重新掌握市场定价权，打破现下存量博弈和“非理性投机”持续发酵的格局。2024年A股增量资金或将达1.2-1.7万亿元。
2024年A股资金面的破局点首先在于外资：从外资视角来看，2023年在一定程度上可以类比2018年。2024年在全球流动性宽松之际，外资有望重演2018年末至2019年的流入节奏。
第六轮资本市场政策周期开启，中长期资金入市在即：政策引导中长期资金入市，保险、社保、银行理财等长线资金将是2024年微观流动性好转的关键。
2024年公募有望迎来拐点：机构和小盘风格往往呈现周期性的“此消彼长”。过去连续两年，机构持续走弱。2024年公募或将迎来拐点。
■行业比较——盈利温和修复，行业景气分化
>业绩预测：全A/两非归母净利增速5%/6.5%，节奏呈现“倒U型”;盈利能力温和修复
行业比较线索：景气反转(关注库存率先出清进入补库，行业龙头进阶，市场占有率提升，基本面处于周期底部的行业，如养殖猪板块、教培)、出海增量(海外进入补库周期，关注出海带来增量空间的行
行业景气：2023全年行业景气分化，库存周期仍在去化。2024年进入补库周期，行业景气迎来修复
业，如家电、高端制造板块)、前沿产业(AI+细分赛道领域、创新药板块、半导体)
牛市起点—A股2024年投资策略展望
产业趋势——基于经济新常态和顶层政策指引的产业投资选择
美债利率下行周期中，中美利差和名义增速差收窄，估值对于利率更加敏感的成长股有望走出超额行情。对于成长股投资方向的选择，我们从宏观局势变化和政策战略导向2大角度进行分析：
·基本面：经济增速中枢下台阶，新增长引擎依赖全要素生产率的提升，有产业结构优化、微观技术进步2大手段。
·政策面：首要强调“高质量发展”，多次提及“高水平安全”，彰显“优化结构”目标。综合当前经济形势与政策导向，我们给出如下产业选择思路：
·数字经济方向：农业经济和工业经济之后的新型经济形态，典型成长板块(数据要素、人工智能)
·生命健康方向：人口结构变化和新政策周期下的结构性高增机遇(银发经济、创新药)
“卡脖子”技术突破方向：国有资本鼎力支持与替代率较大提升空间
风险提示：经济复苏不及预期;海外衰退超预期;地缘政治事件黑天鹅
